华泰证券于2022年5月26日发布了《拾级而上，中游制造》的研究报告，作者首先分析了市场现状，认为市场现有三大特征：内滞外胀、中美错位、高低切换。内滞外胀环境是制造国压力最大的宏观组合。在2022下半年，中国股市有望迎来三阶段拾级而上行情，第一阶段（5 月至中报季）震荡反弹至上海疫情前震荡位，第二阶段（中报季至 10 月）业绩拐点出现，进入反转行情，第三阶段（10 月后）释放行情弹性。配置角度，把握 Q2 后重大边际变化和已有逻辑的交易程度，美债贴现率压力见顶、产业链利润分配压力见顶、当前产业周期/通胀结构/地产宽松的股价隐含预期程度不高，中游制造或许是最优的配置方向。